經(jīng)歷了高速發(fā)展的中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)，逐漸開(kāi)始降速變換“跑法”。以往依賴(lài)政策紅利+PPP模式快速擴圍的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，本土環(huán)保企業(yè)正在不斷向效益要動(dòng)能。
在尋求變化的過(guò)程中，以國資馳援為核心的組織變革成為2019年環(huán)保企業(yè)的關(guān)鍵詞。今年以來(lái)，包括碧水源、三聚環(huán)保、東方園林、興源環(huán)境、錦江環(huán)境、北控水務(wù)等公司不斷進(jìn)行內部的組織架構調整。無(wú)論是主動(dòng)亦或是被動(dòng)進(jìn)行變革，基本印證一個(gè)邏輯：舊的思路逐漸無(wú)法適應新的環(huán)保競爭業(yè)態(tài)，不變的就是變本身。
“至關(guān)重要的還是不斷激活內部要素，而當前重點(diǎn)在于逐步加大創(chuàng )新活力，給各級組織賦能，進(jìn)而提升各環(huán)節的活力和效率。”相關(guān)環(huán)保企業(yè)負責人說(shuō)。對于很多環(huán)保企業(yè)而言，由于規模發(fā)展需求，提升組織運轉的效率是擁抱環(huán)保新常態(tài)的重要抓手。
TA們攜手國資 協(xié)同進(jìn)擊
想要提升效能，首先得從戰略選擇和業(yè)務(wù)布局上著(zhù)手。環(huán)保行業(yè)形勢日益嚴峻時(shí)，有人節衣縮食過(guò)冬，也有人抱團取暖。無(wú)獨有偶，過(guò)去幾年高速發(fā)展的北控水務(wù)、碧水源、博天環(huán)境，同樣意識到規模擴張之后，精細化的管控將成為下一步的重點(diǎn)工作：
年初，長(cháng)江電力、北控水務(wù)先后發(fā)布重要公告：“長(cháng)江電力將以全資子公司長(cháng)電國際為主體認購北控水務(wù)新發(fā)行的普通股4.7億股股份”。要知道，收購北控水務(wù)5%股份的三峽集團，在長(cháng)江大保護國家戰略中被視作發(fā)揮“骨干主力作用”的實(shí)施主體。雙方將以長(cháng)江中下游城市為試點(diǎn)，協(xié)力整合存量水務(wù)市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)水環(huán)境綜合治理項目。合作領(lǐng)域也會(huì )從城市污逐步延伸至固廢等更廣泛領(lǐng)域。
在與川投“分道揚鑣”后，碧水源成功牽手中國交建。轉讓完成后，中國城鄉將成為公司第二大股東，不會(huì )導致公司控股股東及實(shí)控人發(fā)生變化。未來(lái)，實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委的中交集團將協(xié)助碧水源業(yè)務(wù)及項目發(fā)展相應的融資安排；進(jìn)一步幫助碧水源和產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道，助力維持并進(jìn)一步鞏固碧水源行業(yè)地位。自此，覆蓋污水處理全產(chǎn)業(yè)鏈的碧水源或將扭轉不利局面。
博天環(huán)境亦如此。時(shí)至年底，引進(jìn)誠通生態(tài)成為公司的戰略投資者，成為博天環(huán)境的“過(guò)冬”優(yōu)選。根據雙方簽署公告，誠通生態(tài)利用其市場(chǎng)資源業(yè)務(wù)優(yōu)勢、博天環(huán)境利用其在高端工業(yè)水處理系統、城市水環(huán)境、和環(huán)保裝備等領(lǐng)域經(jīng)驗，雙方在股權、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)拓展等方面展開(kāi)多項合作。
但與此前不同的是，當環(huán)保市場(chǎng)預期無(wú)限下探時(shí)，沒(méi)人再為短期所獲而歡呼，至少在項目投資上態(tài)度更為謹慎。環(huán)保上市企業(yè)加速并購背后，是對動(dòng)輒10萬(wàn)億增量市場(chǎng)的激烈爭奪，也是搶食更多份額的焦慮與渴望。
TA們通過(guò)“易主” 置換耐力
這也是一場(chǎng)“贏(yíng)者通吃”的游戲?？v觀(guān)2019年環(huán)保企業(yè)的組織變革，一個(gè)相似的內核，是用實(shí)控權緩解資金之渴。“重塑”更為常見(jiàn)：
1月，環(huán)能投資已將1.83億股轉讓給了中建啟明，后者因持股比例達27%，成為環(huán)能科技控股股東，而中建啟明母公司為央企中國建筑集團；
3月啟迪桑德發(fā)布公告稱(chēng)，雄安新區管委會(huì )、中國雄安集團有限公司將與清華控股并列成為啟迪控股第一大股東；
5月，新希望成為興源環(huán)境控股股東。尋求與新希望集團旗下農牧、地產(chǎn)等相關(guān)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，開(kāi)拓畜禽糞污處理及資源化循環(huán)利用、地產(chǎn)景觀(guān)綠化等項目；
6月，浙能集團收購中國綠能有限公司持有的錦江環(huán)境29.79%股權，成為錦江環(huán)境第一大股東；
7月，清新環(huán)境發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人由變更為四川省國資委。而在入主后，四川發(fā)展旗下國潤環(huán)境將把清新環(huán)境作為四川發(fā)展環(huán)境板塊的旗艦企業(yè)；
8月，東方園林發(fā)布更換“東家”的公告：朝匯鑫成為東方園林控股股東，北京市朝陽(yáng)區人民政府國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )將成為東方園林實(shí)際控制人。對于接連遭受發(fā)債遇冷，拖欠員工工資，發(fā)布上市以來(lái)首份巨虧半年度預告的東方園林而言，此舉帶來(lái)強有力背書(shū)的同時(shí)，也有望疏通PPP項目融資難題；
9月，國禎集團擬將其持有的國禎環(huán)保15%的股份，以12.7元/股轉讓給長(cháng)江環(huán)保集團和三峽資本，合計轉讓價(jià)為12.77億元；
……
前述動(dòng)作并非個(gè)例，如今，環(huán)保民營(yíng)上市企業(yè)聯(lián)手國資近乎滾滾洪流，向本就哄鬧的市場(chǎng)席卷而來(lái)。公開(kāi)數據顯示，截至12月底，2019年的實(shí)際轉讓或簽署股權轉讓協(xié)議的民營(yíng)環(huán)保公司共計15家，其中12家實(shí)控人授權方為央企國企，占比高達80%。
無(wú)論哪個(gè)TA，不再一招嘗遍“鮮”
如果站在被收購方，可能是另一番視角。作價(jià)購買(mǎi)的一方權衡如何深切環(huán)保并進(jìn)而站穩腳跟，被收購標的面臨的卻是生死泥潭。更長(cháng)遠的是，流動(dòng)性危機使其難以備糧納儲。當下環(huán)境治理投資漲幅趨緩、融資成本上升，一些了民營(yíng)環(huán)保企業(yè)不得已通過(guò)出讓企業(yè)“易主”度過(guò)難關(guān)。
實(shí)際上，環(huán)保PPP項目市場(chǎng)持續降溫，溢價(jià)率持續下降、出清率整體上揚，環(huán)保民營(yíng)企業(yè)對之“有心無(wú)力”。當下部分細分板塊市場(chǎng)處于“存量觸底”狀態(tài)，在PPP項目追求效益、資本冷遇并未明顯回暖時(shí)，環(huán)保民營(yíng)企業(yè)拿單盈利空間縮小，便轉投被并購尋求曲線(xiàn)擴張。從過(guò)往案例分析，借收并購擴張規模、調整戰略，通常被視作環(huán)保企業(yè)鞏固多元化成果、繞過(guò)資金壁壘快速布局的通途之一。
“尤其是水環(huán)境治理項目回款周期更長(cháng)，PPP項目市場(chǎng)的門(mén)檻越來(lái)越高，很多以水處理業(yè)務(wù)為核心的民營(yíng)上市企業(yè)通過(guò)牽手國資進(jìn)入盛宴、補充糧草。”多位業(yè)內人士認為。從頭部企業(yè)北控水務(wù)、碧水源，再到風(fēng)波不斷的中小企業(yè)，均曾通過(guò)收并購實(shí)現擴張。不僅如此，對于環(huán)保民營(yíng)上市企業(yè)而言，股權收購是投資行為，前述選手之所以愿意出售股權，多因資金鏈承壓。如何盤(pán)活資源不至于成為負累，是頻頻入場(chǎng)的國資亟需解決的命題。
2019年以來(lái)，大部分環(huán)保企業(yè)開(kāi)始降低成本杠桿，提升管理效率?？梢哉f(shuō)，中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)告別過(guò)去資金推動(dòng)時(shí)代，轉而形成“政策+技術(shù)+資本”三者合一的風(fēng)險投資時(shí)代，環(huán)保企業(yè)的內生驅動(dòng)也將逐步代替過(guò)去的外部利好。而在行業(yè)集中度不斷提升之時(shí)，中小環(huán)保企業(yè)的求存之路只會(huì )愈發(fā)嚴峻。
未來(lái)的競合時(shí)代，將不斷考驗所有環(huán)保選手的“綜合素質(zhì)”，而這一切，在2020年正式拉開(kāi)序幕。
